近日，沱牌舍得2013年半年度报告出炉，至此，在行业面临重重困难、业内人士纷纷看衰半年报之时，4家川酒上市公司均交出了一份沉重的半年成绩单。从4份成绩单来看，五粮液与泸州老窖通过迅速调整，找到了突围方向，取得了一定业绩；沱牌舍得和水井坊在激烈的市场竞争面前则继续呈现下滑之势。

　　数据

　　行业调整期数据不好看

　　半年报显示，五粮液实现营业收入155.20亿元，较上年同期增长3.12%；归属于母公司所有者的净利润为57.91亿元，较上年同期增长14.76%；其中，酒类实现营业收入149.24亿元，同比增长2.7%，毛利率为 74.11%，同比增长7.12%，营业成本同比下降19.44%。泸州老窖实现营业收入52.56亿元，较上年同期增长1.22%；归属上市公司股东净利润为18.16亿元，同比下降9.59%。水井坊实现营业收入4.11亿元，同比下降53.03%；归属上市公司股东净利润 1.34亿元，同比下降41.69%。沱牌舍得实现营业收入7.55亿元，同比下降13.03%；归属上市公司股东净利润0.28亿元，同比下降84.81%。

　　从这组数据来看，除五粮液获得“双增长”外，泸州老窖与第一季度相比也有所进步，摆脱了“双下滑”的颓势，实现了营业收入的增长。而沱牌舍得和水井坊“双下滑”的态势则更加严峻。

　　解读

　　顺势而为腰部为增长建功

　　今年上半年，4家川酒企业做出了一个共同的举措—发力腰部产品，抢夺中价位酒市场份额。其背景是，在政策引导下，以往高端酒赖以迅速发展的政务市场受阻。一时间，高端酒面临无人问津的境地。面对现实，五粮液在上半年迅速进行了战略调整。在3月糖酒会期间举行的五粮液经销商大会上，五粮液股份公司副总经理朱中玉明确告诉经销商：“发力腰部市场，是五粮液接下来的重要举措。”五粮液股份公司副总经理彭智辅在接受记者采访时也表示，五粮液已经成熟的腰部产品五粮春、五粮醇等为上半年五粮液的增长作出了贡献。随后，5月至7月，五粮液连续推出了几款腰部新品，以加强腰部市场的抢夺能力。

　　在泸州老窖的半年报中，记者看到这样一组数据：泸州老窖高端酒营业收入比去年同期下滑8.39%，中低档酒类则增长18.15%。半年报中也表明，营业收入1.22%的增长“主要是中低端产品收入略有增长影响所致”。沱牌舍得也呈现出了同样的情况，中高档白酒下滑19.02%，中低端白酒增长4.08%。水井坊方面也坦言，中低端产品天号陈、往事系列销量与去年同期相比增长较多，公司计划今年内陆续推出10款新产品。

　　从4家企业的现状及计划不难看出，其下半年依然将会倚重于腰部产品，其目标群体将从政务转向商务及个人消费。

　　调整策略名酒降价抢市场

　　众所周知，在2013年前，这4家川酒企业中为其销售额及利润作出最大贡献的是高端酒。今年上半年，这一市场的缺失直接导致业绩的下滑。

　　在4家川酒上市公司净利润方面，半年报显示出的数据让白酒脱掉了多年来的“暴利”帽子。除了五粮液微增14.76%外，其余3家企业都处于利润下滑的状态。2012年这4家企业年报显示，与2011年相比，五粮液、泸州老窖、沱牌舍得、水井坊净利润增长分别为61.35%、51.13%、89.47%和5.38%。半年之内，利润迅速回归。

　　2012年被罚款的五粮液和茅台在今年市场价格的控制上明显不如往年，上半年终端价逐渐回归到合理的价格带上。国窖1573坚持挺价原则，坚持1589元/瓶的终端价格。业内人士认为，泸州老窖除了国窖1573外，其泸州老窖系列产品在腰部市场较早站稳脚跟，可以承担起部分业绩压力。

　　然而，水井坊和沱牌舍得就没有那么幸运。水井坊在表述业绩时提出“高端强势品牌终端价格较往年大幅下跌，直接导致公司核心利润来源水井坊品牌的市场空间受到严重挤压”。该说法与记者在市场上了解到的情况一致。今年上半年，五粮液、茅台酒价格回落，直接挤压了水井坊、舍得以及青花郎、丰谷酒王等川内酒企核心品牌的市场空间。

　　看好前景酒商信心渐稳

　　在半年报诸多的数据中，“预收账款”一项是业内非常关注的。这个酒商预先打款所得的数据，最能直接看出酒商对酒企的信心。上半年，五粮液预收账款33.86亿元，泸州老窖20.67亿元，沱牌舍得1.42亿元，水井坊预收账款0.14亿元。值得注意的是，水井坊应收账款为1.07亿元，较年初增长355.98%，皆因经销商欠款增加所致。

　　从上述数据可以看出，五粮液、泸州老窖虽然目前销售压力较大，但其品牌力依然稳健，即使酒商面临库存压力大的现实，依然会选择继续合作。据业内相关人士介绍，2013年第一季度后，五粮液、泸州老窖在高端白酒销售受阻的情况下，对经销商进行了不同程度的政策支持，从而较好地稳定了酒商队伍。经销商宋辉认为，这个时期，名酒的抗风险性最大，坚定地与酒厂共渡难关是正确的选择。沱牌舍得半年报指出，1.42亿元的资金是“客户提前打款用于购买沱牌曲酒、特曲”，由此可以看出，其原有的中低端核心产品的优势依然巨大，酒商拥有对其中低端产品的销售信心。

　　虽然大多数川酒企业在预收款上依然有资金进账，但值得注意的是，其数额在下降。以五粮液为例，2013年第一季度预收款为39亿元，2012年为64.67亿元。由此可见，虽然酒商有信心，但由于库存较大，资金面临不小的压力，预付款呈现缩水状态。

　　点评

　　虽有期待但困难依旧

　　北京盛初咨询公司董事长王朝成认为，虽然2013年上半年白酒企业运行艰难，但是也逐渐探索出了各自的发展道路。下半年，白酒行业会迎来所谓的传统旺季，但是，今年由于政务消费继续受影响，不能期待过高。不过，民间消费力会有所提升，名酒还有机会冲刺。另外，今年上半年，白酒企业均作出了一系列调整，但是，落实到市场上需要时间，下半年，应该会有所效果。这些对于企业来说都是利好的消息。但是，2013年下半年和2014年依然困难。