2014年春节黄金周期间（1月31日-2月6日），中国民航共执行航班56,329班，与去年春节黄金周相比增长15.4%；旅客运输量769.4万人次，与去年春节黄金周相比增长19.8%，高于道路水路11%的增速；航班平均客座率66%，同比增长2个百分点。其中，2月6日中国民航运送旅客超过126万人次，达到春节黄金周运输最高点。

　　资料来源：中国民用航空局、中华人民共和国交通运输部，中债资信整理。

　　我们认为近两年中国民航在春节黄金周期间运输量大幅上升及客座率好转主要有以下几点原因。

　　首先是中国航空运输需求的持续增长，消费能力的提升及消费结构的升级逐步改变旅客出行习惯，选择飞机出行正由高端需求向大众需求转变，未来这一力量仍将为航空运输需求的稳步增长提供持续推动力。

　　其次，短期内国内旅游行业景气度的复苏亦是中国民航运输需求增长的重要拉动因素，春节黄金周期间，全国共接待游客2.31亿人次，比去年春节黄金周增长14%；实现旅游收入1,263.9亿元，增长16.4%。2013年10月1日开始实施的《中华人民共和国旅游法》（简称“新旅游法”）禁止强制游客购物、索要小费、安排自费游项目，团体游费用随之显著增长。但考虑到游客所承担的综合费用基本持平，新旅游法对旅游需求的抑制作用有限。

　　再次，降价保量仍是行业主旋律。面对已成型的“四纵四横”高铁骨架网络及广州至济南、上海至沈阳等跨线班列的逐步开通，高铁对民航产生持续冲击，我们预计民航仍将维持2013年以来的降价保量策略，整体票价水平仍将维持低位，以吸引客源，保障运输量的增长。

　　最后，航空公司运力投放的持续增长保障了行业运输量的增长。预计2014年初民航业运输飞机保有量将接近2,200架，同比约增长12%，加之航空公司通过提高飞机日利用效率使今年黄金周航班投放量实现15.4%的增速。

　　此外，2014年春节假期由年三十至初六调整为初一至初七，“统计口径”的差异一定程度上使今年春节黄金周客运量数据锦上添花。这主要与中国人除夕团圆习俗密切相关，根据以往春节黄金周民航客运量表现，年三十及初一两天民航日客运输量约比初二至初七日客运量低20%左右，而今年春节黄金周不包括年三十，拉高了春节黄金周民航客运量的名义增速。

　　客座率方面，由上表可知，今年黄金周期间民航客座率同比有所提高，但仍低于行业年均客座率，北京、广州区域枢纽机场及海口、三亚等热带旅游城市机场在探亲客流及度假客流的拉动下，其客座率维持80%以上的高位。