上交易周市场回顾。上交易周沪深300下跌1.9%，交运板块下跌2.6%，跑输沪深300指数；交运各子板块均有不同程度下跌。在市场仍处震荡波动之际，稳健、弱周期性的机场板块跌幅最小，下跌0.6%；航运板块受中昌海运收购数字营销资产转型及停牌公司较多带动，上周跌幅较小、为1.1%；港口板块跌幅最大达4.4%，物流板块下跌3%；受近期油价汇率波动较大影响，航空板块下跌2.5%，铁路和公路板块跌幅均为2.3%。个股方面，我们持续推荐的转型旅游、打造三峡旅游大平台的宜昌交运上周表现出色，逆市上涨4.0%，在交运上市公司中涨幅居前。

　　航运央企产品化整合，行业整体景气仍低迷。上周六中远中海集团旗下上市公司公布重组方案：1)中国远洋租入并经营中海集运集装箱业务，成为集装箱航运专门平台；2)中海集运收购中原中海集团租赁、金融类资产/股权，打造专业化综合航运金融服务平台；3)中海发展收购中远集团旗下大连远洋100%股权，专注从事油气能源运输业务，且独家专营LNG；4)中远太平洋收购中海香港控股和中海集运持有的码头资产。此次中远中海整合思路体现了追求规模、兼顾协同的央企重组思路，同类业务整合减少内部竞争为大方向。航运业整体景气度仍较低迷，航运企业受制于行业周期属性影响，建议谨慎配置，建议关注集团旗下受益跨境电商物流发展兼具快递物流概念的外运发展。

　　快递物流高景气，作为热点领域重点关注。截至11月，国内快递业务量累计完成183亿件，增速维持在50%左右，行业收入接近2500亿元，同比增长35%，与传统交运行业低迷呈现鲜明反差。申通快递率先借壳上市具有龙头标杆效应，或将加快其他快递龙头A股上市步伐，行业竞争从市场份额部分转移至资本市场。我们认为具有网络优势、品牌优势、信息系统和自动化优势的快递公司有望获得加快发展，建议保持对该领域的持续高度关注。

　　重点数据跟踪，油价汇率波动显著。1)上周NYMEX原油价格下跌6.03%至35.36美元；2)上周人民币对美元离岸汇率上涨0.9%至6.5324，人民币对美元即期汇率下跌0.73%至6.4553，较三季度末贬值幅度已达1.57%。3)BDI上周下跌5.26%至522点，CCFI上周下跌0.83%至713点，SCFI上周上涨6.70%至527点；4)VLCCTCE为9.46万美元，环比前一周下跌4.2%。

　　风险因素。国际油价大幅攀升;人民币持续贬值;宏观经济复苏低于预期。

　　投资策略及建议。航运央企重组方案落地，符合提升规模效应、减少内部竞争的央企整合思路，但仍受制于行业整体低迷，建议关注相关标的中兼具快递概念的外运发展。此外，快递物流在交运领域中一枝独秀、呈现高景气，申通上市有望开启快递登录资本市场热潮，建议持续关注该领域动态。本周推荐组合：外运发展，上海机场，春秋航空，宜昌交运。