事件：铁道部公布5月铁路运输总体情况。5月份，全国铁路旅客发送量完成1.54亿人，同比增长3.7%；全国铁路货物发送量完成3.42亿吨，同比增长1.8%；货运日均装车171948车，同比增长1.1%。

旅客发送量增速2季度将环比提高。五一小长假期间，京沪、郑西、沪杭、甬台温、福厦等高铁和广深港高铁广深段单日旅客发送量都创下了开通运营以来的最高水平。在五一小长假客流的大力拉动下，5月份，全国铁路旅客发送量同比增加551万人。全国铁路4月旅客发送量增长势头明显，同比增长8.6%，比第一季度提高了7.4个百分点，5月增速虽然较4月份有所回落，但仍高于1季度1%的平均水平，2季度旅客发送量增速环比将有较大提高。

货运发送量增速2季度环比明显回落。5月份，全国铁路货物发送量完成3.42亿吨，同比增长1.8%；货运日均装车171948车，同比增长1.1%。5月铁路货物发送量增速较1-4月3.8%有明显回落，经济下滑对铁路货运影响在5月开始显现。由于国内经济在2季度难有大的起色，预计2季度铁路货物发送量增速环比将显著回落，但仍维持正增长。

煤炭、粮食、化肥运量增速均出现下滑。1月至5月，全国铁路煤炭运量完成98609万吨，同比增长6.2%；粮食运量完成4433万吨，同比增长14.3%；化肥及农药运量完成4244万吨，同比增长11.3%。5月份，无论是煤炭，还是粮食和化肥，货运增速较1-4月都有较大回落。如果没有极端天气出现，预计2、3季度南方电厂电煤需求同比有可能出现负增长，大量的煤炭库存积压也抑制了运输需求，我们预计未来煤炭运量增速有可能降到1%以下，甚至可能回到09年负增长时期。

投资评级。我们维持对铁路运输板块"中性"的投资评级，建议积极关注广深铁路，公司PB估值只有0.9倍，具有较高的安全边际，作为铁路改革的先行军，公司资产方面的整合可能会早于其他公司。

风险提示。经济下滑、极端天气造成的自然灾害、铁路意外事故等。