中金公司股价近期走势较弱，主要反应了市场的两个担心：1)国内煤炭需求低迷，大秦线运量是否会出现大幅下滑；2)未来新的铁路煤炭通道是否会对大秦线产生较大的分流影响。我们就这两个问题进行了分析。首先，大秦线全年运量较大可能较原目标4.5亿吨下滑2000万吨左右至4.3亿吨，而在最悲观的假设下将下滑至4.1亿吨，仍有5.5%的分红收益率。其次，我们认为大秦线未来面临的分流风险有限，公司资产的盈利能力仍然扎实。三季度运量下滑基本已是定局，单季业绩不佳将对制约股价短期表现，但不影响长期投资价值，维持“推荐”的评级，建议逢低吸纳。