公路行业:重点公司2011年净利增速为7%,行业增长高于上市公司,政策压力减缓。2011年1-11月全国公路货、客运周转量分别同比增长18.3%和11.3%。重点公司中,大部分车流量增速均低于8%、路费收入在5%-8%之间。我们认为车流量与路费收入增速较低的主要原因在于成熟路段日趋饱和以及经济增长放缓。预计重点公司2011年全年净利润增速达7%,较2010年21%的增速下滑明显。其中深高速与山东高速增速最高,分别为23%与16%,其余公司增速预计低于5%,赣粤高速可能出现负增长。预计2012年车流量增速为5%-8%,行业政策风险将逐渐消除,但业绩放缓的趋势在一季度仍将持续。维持行业“中性”评级,推荐山东高速(600350)。

铁路行业:重点公司2011年净利增速为16%,客货运增长平稳,明年提价概率大。

2011年1-11月全国铁路货、客运周转量分别同比增长6.5%和8.5%。公司方面,大秦线全年运量达4.4亿吨,同比增长8.7%;广深铁路客运全年发送量同比增长7%。

受益于提价以及运量上升,铁路行业重点公司全年净利增速达16%;其中,广深铁路因城际列车提价业绩增长25%,大秦铁路和铁龙物流的盈利预测略有调低,主要原因是成本上涨略超预期和地产结算推迟。我们预计随着CPI 回落,2012年国铁提价幅度约为5%-10%;由于成本压力和经济放缓,一季度业绩可能会出现下滑。维持行业“增持”评级,推荐广深铁路(601333)和铁龙物流(600125)。

物流行业:重点公司2011年净利增速为31%,行业持续快速发展,政策仍是未来关注重点。1-11月社会物流总费用和物流增加值分别同比增长18.5%和14.7%,高油价和流动性收缩的情况下运输费用和利息费用增速显著。重点公司2011全年净利增速却达到31%。主要原因在于仓储价格的提高、延伸物流服务的拓展以及出售股权、三角套汇等投资收益。我们判断,2011年是“物流规划出台年”,而2012年则将是“物流政策落实年”。未来国家可能会出台降低物流企业用地的土地使用税、园区物流规划、鼓励物流企业并购等具体支持政策。维持行业“看好”评级,推荐建发股份(600153)和中储股份(600787)。